元宵之夜故都路上彌漫著一天風(fēng)雪的嚴(yán)寒景象。“燒燈節(jié)”，即元宵節(jié)；“燒燈”，謂燃燈。唐宋以農(nóng)歷正月十五為上元節(jié)，十五夜稱元夜、元宵，家家燃燈觀賞，熱鬧異常�！俺�京”，謂朝拜京城。南宋每逢元宵節(jié)，四面八方的人們紛紛趕往京城臨安（杭州）觀燈，絡(luò)繹不絕。然而，如今的元宵節(jié)卻風(fēng)雪交加，遮天蓋地，故都內(nèi)外，一片蒼涼。詞人起筆，就以故都燒燈節(jié)極度的繁華歡樂與現(xiàn)實(shí)中的風(fēng)雪酷寒、無限凄涼進(jìn)行強(qiáng)烈的對比，烘托出嚴(yán)酷冷寂的氣氛。
　　面對這刮著大風(fēng)、下著大雪的荒涼蕭殺的景象，詞人感到故國的江山雖然還象原來一樣，然而去京城朝拜觀燈的人卻一個也看不到了。這里的“風(fēng)和雪”，不單是自然景象的實(shí)寫，更成了元蒙統(tǒng)治下那種嚴(yán)酷氣氛的象征。正因如此，“風(fēng)和雪”的再次復(fù)述，既是適應(yīng)詞牌格式的需要，更是詞人著意的強(qiáng)調(diào)。有了這著意的強(qiáng)調(diào)，作者一腔亡國之痛就順勢而出了。“江山如舊”的“如”字，已蘊(yùn)含著“風(fēng)景不殊，正自有山河之異”（《世說新語》）的深哀大痛；“朝京人絕”的“絕”字，又寄寓著故都易主、人心絕望的深仇大恨。字里行間，充滿了悲苦凄愴的情調(diào)。
　　上片寫景，景以引情，描寫元宵之夜故部路上風(fēng)雪交加行人斷絕的凄涼景象；下片抒情，景以襯情，抒發(fā)物是人非、懷念故國的悲苦心情。
　　“百年”二句，承上生發(fā)，直抒胸臆，感慨系之。人生百年，本已十分短暫，偏又經(jīng)受了國破家亡、生離死別的深哀大痛；盡管人們都不再去故都觀燈歡度佳節(jié)了，自己卻還要跟知己好友面對故國的明月“感舊”“寄情”。“興亡”，偏義復(fù)詞，著眼于“亡”；“君”，指與他同懷亡國之恨的遺民詞人鄧中齋。使詞人錐心泣血的“興亡別”，不僅指“宣和舊日，臨安南渡，芳景猶自如故”（《永遇樂》）的一去不返，更指南宋覆亡之后“無花只落空悲”（《漢宮春》）的眼前處境。江山劇變，明月如故，只能對月憑吊，寄懷故國了。一個“猶”字，既表達(dá)了永念故國的執(zhí)著深情，也流露出莫可奈何的悲涼心境。詞意發(fā)展到此，可謂沉痛至極。
　　詞人面對著“當(dāng)時月”，故國情景，紛擁而來，眼前處境，卻無比悲涼。這里的“當(dāng)時月”，當(dāng)然也不僅是適應(yīng)詞牌格式的需要，更是詞人著意的強(qiáng)調(diào)，突出了他對故國的耿耿丹心和對元蒙統(tǒng)治的強(qiáng)烈厭惡。詞人對月憑吊，寄情故國，“當(dāng)時月”又是怎樣，它在默默地照人如燭之淚，照人如梅之發(fā)。“燭淚”，本指蠟燭燃燒淌下的蠟如淚流下之狀，這兒拿來形容詞人之淚水不絕，直至流盡，自然會引起人們那“蠟炬成灰淚始干”的聯(lián)想；“梅發(fā)”，喻白發(fā)，因?yàn)槊酚屑t白兩種，這兒以白梅喻發(fā)，即形容詞人愁極發(fā)白之態(tài)，又暗含詞人迎霜斗霜、節(jié)操凜然之情。這兩句對仗工整，情景交融，把“當(dāng)時月”之善解人意和詞人之悲凄堅貞交織起來了，意境蒼涼，余味綿綿。李清照寫過：“物是人非事事休，欲語淚先流”（《武陵春》）。這兒創(chuàng)造的境界，的確十分神似了。